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业务依赖实控人 东航物流拿什么突围而出

2019年11月07日 23:21来源:未知手机版

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原标题:业务依赖实控人 东航物流拿什么突围而出 来源:财经网

文/柳絮

7月5日,证监会公告《东方航空物流股份有限公司首次公开发行股票招股说明书》, 这标志着东方航空物流股份有限公司(下称“东航物流”)继股权转让、增资扩股之后,迈出混改“三步走”最后一步。

作为混改标杆企业之一的东航物流,背后依靠实控人东航集团,资源优势明显。不过,公司与东航集团之间关联交易不断,业务独立性饱受质疑。除此之外,随着顺丰、“三通一达”等多家快递企业转战航空货运行业,加大了东航物流拓展市场的难度,公司利润空间或将进一步被挤压。

混改成效显著,盈利能力大涨

东航物流前身为东远物流,成立于2004年,当时也正是电子商务发展的萌芽期。随着互联网的快速发展,亿万网购催生的巨大快递需求市场,加快了物流行业发展。

不过,在顺丰、“三通一达”等民营头部快递企业跑马圈地之际,航空货运物流企业仍集中于2B业务,陷入了一个“十年九亏”的怪圈。

数据显示,2010-2015年,中国民航的货运量增长了12%,但运价却下降27%。2015年,三大航司(东航、南航、国航)的货运平均价格为1.27元/吨/公里,几乎没有利润空间。

2012—2014年,国航旗下国货航实现净利润-10.93亿元、-3.49亿元、0.69亿元。而在此期间,东航物流也陷入亏损泥潭,分别实现净利润1.70亿元、-4.63亿元、-0.75亿元。

来源:东方航空年报、招股书

据《中国民航报》分析指出:“航空公司的客运业务属于交通运输业范畴,而货运发展到一定时期,作为物流业的特征会比交通运输业更明显”。

对于航空公司而言,作为副业的货运,显然不如主业客运能得到足够的重视。在招股书中,公司也表示,国有物流企业普遍面临着发展战略较不清晰的状态。

不变则衰,变则兴。随着《关于国有企业发展混合所有制经济的意见》的发布,东航物流找到了一条新的出路。

2016年9月,东航物流正式成为首批混改试点企业。作为民航领域混改的“第一样本”,东航物流混改分为三步走:股权转让、增资扩股、改制上市。

一年以后,2017年7月,在发改委下发《复函》原则同意东航物流有限混合所有制改革总体方案的基础上,东航物流通过混改实现股权多元化。混改后,东航集团、联想控股、普洛斯、德邦、绿地、东航物流核心员工分别持股45%、25%、10%、5%、5%、10%。

从业绩上来看,东航物流混改效果颇为显著。2016—2018年,公司净利润由3.45亿元涨至10.74亿元,三年业绩翻了两翻。

依赖关联方,业务独立性堪忧

业绩表现出色下,东航物流迈出了混改“三步走”最后一步,向资本市场发起冲击。但不容忽视的是,目前东航物流的业务发展离不开“老东家”东方航空(600115.SH)的扶持。

东航物流原属于东方航空子公司,2016年11月从上市公司剥离出来。不过,尽管从东方航空剥离出来,公司的客机腹舱运输业务的增长,主要依赖于东方航空的全球航线。

报告期内,公司收入来源主要分为三大块:航空速运、地面综合服务、综合物流解决方案。其中,2016-2018年,航空速运实现营收30.94亿元、39.77亿元、66.13亿元,占主营业务收入的比重分别为53.14%、52.8%、61.6%。

2018年航空速运营收占比提高了近10个百分点的主要原因,就在于当年新增了27.94亿元的客机腹舱运输业务的营业收入。

据悉,2017年1月,东航物流子公司中货航与东方航空签署了《客机腹舱委托经营协议》,约定东方航空委托中货航经营客机腹舱业务。2018年4月起,东航物流从东方航空处承包了后者客机腹舱的全部货运业务,期限截止日为2032年12月31日。

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